Trung Hiếu IT Official: VSC - Hưởng lợi từ M&A cảng mới

Kính gửi khách hàng NGUYỄN TRUNG HIẾU,

Báo cáo phân tích doanh nghiệp,

CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN CONTAINER VIỆT NAM

HƯỞNG LỢI TỪ M&A CẢNG MỚI

03/06/2023

Khuyến nghị

Mã cổ phiếu

Vùng mua

Vùng bán

Cắt lỗ

MUA

VSC

21 - 22

26 – 26,8

(+ 22%)

< 20,5

(- 6,8%)

Tổng quan doanh nghiệp

Vốn điều lệ: 2668 tỷ đồng

Ngành nghề kinh doanh: khai thác cảng biển, bốc xếp dở container (Chiếm 50% doanh thu), các dịch vụ đi kèm như lưu bãi, kiểm hàng hóa, kiểm dịch (chiếm 10% doanh thu), vận chuyển (chiếm 15-20% doanh thu),...

Luận điểm đầu tư

Nhu cầu xuất nhập khẩu hồi phục: Kỳ vọng nhu cầu chi tiêu tại các nước đối tác thương mại lớn của Việt Nam (khu vực châu Âu, châu Mỹ) sẽ được thúc đẩy trong năm 2024 từ kịch bản dự phóng rằng chính sách tiền tệ thắt chặt dần được nới lỏng khi lạm phát tại các quốc gia này được kiểm soát

Mở rộng công suất khai thác tạo dư địa tăng trưởng: Việc M&A NHĐV thành công sẽ giúp VSC trở thành doanh nghiệp cảng lớn nhất tại Hải Phòng chiếm hơn 30% thị phần với tổng công suất 2,6 triệu Teu, tăng 46% so với công suất hiện tại. Và để có nguồn vốn thực hiện cho hoạt động này VSC hiện đang thực hiện việc chào bán thêm hơn 133 triệu cổ phiếu trong tháng 1/2024.

Giảm chi phí thuê ngoài nhờ sáp nhập cảng NHĐV: Chi phí thuê ngoài chiếm trên 35% trong tổng cơ cấu chi phí hoạt động của doanh nghiệp. Dự kiến sau thương vụ này, VSC sẽ giảm được chi phí này từ đó cải thiện lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận gộp.

Tăng phí dịch vụ xếp/dỡ: VSC đã cập nhật và áp dụng biểu phí dịch vụ mới từ 01/04/2024 với mức tăng 12,5% cho các dịch vụ xếp dở container, giúp doanh nghiệp tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

Doanh thu tài chính tăng nhờ đánh giá lại khoản đầu tư: Dự kiến VSC ghi nhận 118 tỷ đồng từ việc đánh giá lại khoản đầu tư 35% vào cảng NHĐV trong năm 2023 sau khi hợp nhất cảng này trong năm 2024.

Áp lực lãi vay và khấu hao trong thời gian đầu vận hành NHĐV: Nợ vay tài chính của VSC tăng mạnh khi thực hiện M&A cảng mới. Về khấu hao: Dự kiến tổng vốn M&A cho cảng NHĐV là 3.220 tỷ đồng và sẽ được khấu hao theo đường thẳng trong vòng 25 năm, tương ứng là 128 tỷ đồng mỗi năm.

Dự báo KQKD 2024 và Định giá

· Doanh thu: 2.450 tỷ đồng

· Lợi nhuận trước thuế: 441 tỷ đồng

· Lợi nhuận sau thuế: 352 tỷ đồng

· EPS 2024 (đã tính đến tăng vốn và cổ tức cổ phiếu 2023) 1.220 đồng

· Với mức P/E là 22 => Giá mục tiêu là 26.800 đồng (+ 22% tính từ giá đóng cửa 31/05/2024)

Khách hàng cần trao đổi thêm về cổ phiếu vui lòng liên hệ theo thông tin bên dưới

Xây dựng và quản lý danh mục đầu tư an toàn, hiệu quả khi sử dụng dịch vụ Tư vấn đầu tư.